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澳门威尼斯人官网:新经济超级物种扎堆上市,投资者如何押注?

时间:2018/7/9 16:12:21  作者:  来源:  查看:19  评论:0
内容摘要:以互联网为代表的新经济诞生了众多独角兽企业,吸引了众多投资人的目光,但是港股四剑客,众安在线、阅文集团、雷蛇、易鑫集团等新经济集体破发,众安在线市值缩水一半,即将“敲钟”的小米,其估值目前也不及预期,有分析师甚至给小米“卖出”评级。那么海外市场是如何对新经济估值,投资者要不要押注...
以互联网为代表的新经济诞生了众多独角兽企业,吸引了众多投资人的目光,但是港股四剑客,众安在线、阅文集团、雷蛇、易鑫集团等新经济集体破发,众安在线市值缩水一半,即将“敲钟”的小米,其估值目前也不及预期,有分析师甚至给小米“卖出”评级。那么海外市场是如何对新经济估值,投资者要不要押注呢?

围绕上面的问题,我接受了中国经济时报的采访,就【新经济扎堆IPO,投资者如何押注?】,提供了我的看法。

Q:国内CDR暂缓以后,我们可以看到并没有减弱中国“独角兽”跑步上市的热情,美团、拼多多、宝宝树等等这些新经济公司都计划去美国和香港上市。那么这就涉及到怎么给新经济估值的问题,美国市场和香港市场机构投资者为主,从过往看,他们是如何为新经济估值的?他们的估值逻辑是什么?

徐杨:对新经济的估值,是世界性的难题。正是因为这些“超级物种”的“新”,才导致市场对其估值难以进行较为精确的估计。比如Facebook也曾经破发,市值当时也是缩水一半。



数据来源:(公众号)新全球资产配置,Bloomberg

传统的估值法有“自下而上”,也有“自上而下”。但不管如何做,都抛不开一些传统的指标,比如市盈率、市净率、现金流率等等。但是传统的体系大部分都是建立在现金流、正的净利润之上的,而对于很多新经济来说,他们的净利润很多时候都是负的,因为他们都处在持续扩张中,通俗来讲就是还在不停的“烧钱”。



所以对这些新经济,特别是互联网行业的超级物种的估值是比较困难的,业内存在很多的争议和不同的估值体系。比较流行的是梅特卡夫定律,即,网络的价值等于网络节点数的平方,网络的价值与联网的用户数的平方成正比,但是该理论存在一定的局限性,毕竟每个用户平均创造收入(ARPU)的能力是需要考量的。

对于一些以新闻传播为主的互联网公司来说,他们的用户基数很大,粘性很强,但是创造的价值却不足。而且虽然互联网公司都在进行生态化布局,其实就是为用户提供更多样的选择,增强用户的价值,但是如何实现用户的价值转化,在现有的模式看来并没有明显的路径;同时这也导致了互联网公司越来越趋同的同质化竞争。




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